1月至5月的消费增长最令人担忧的是，特别是5月，消费增速比上月下降0.9个百分点，且不同于投资增长主要是基础建设投资大幅下降的拖累，消费增长表现为除石油产品、通讯器材、家用电器等之外的所有产品类增长下降。下半年消费増速下滑の倾向が缓和される见通し、総体が安定状态を示し、増速は9.3%程度に达している。原因有四。一是短期妨害因素消失。5月の消费品市场増速は、端午节休暇や占めが高い自动车类商品税収政策调整などの影响が多い。国家统计局发布的数据显示，如果剔除这两个短期扰动因素，5月份消费增速将达到4月份。二是住民就业比较好和收入比较快增长是消费增长的根本保证。2018年1季度，全国居民人均可支配收入名义增长8.8%，比上年同期增长0.3个百分点。5月の调査失业率は4.8%、3カ月连続低下。住民所得と就业の安定成长は、消费を支えて过快に落ち着くことができない。三是消费升级类商品增速比较快。随着居民收入稳定增长和有效供给不断增加，消费升级类保持快速增长，如通讯器材、化妆品类均保持10%以上的比较快速增长，且增速呈加快趋势。另外，房地产市场的景气度在一定程度上会上升，家具、装饰、家电等消费的增长。四是中美贸易摩擦可能抑制部分消费。商务部は7月6日から、一部のアメリカ输入商品に対して25%の関税を加征すると発表し、この商品の消费を一定程度上抑制するが、代替効果は他の同様商品の消费も相応に増加する。価格総体保持平稳下半年，CPI中枢将上移。まず、データ表示、5月の豚肉価格は既に升迹象が登场している。供给格局改善に伴い、下半年豚肉価格は一歩修复される见通し。其次，中央银行发布的城镇储户调查数据显示，近年来居民的旅游消费意愿明显上升，在春节前后可能会有更多的居民选择旅游出行，从而扩大了旅游价格在春节前后的波动。このため、旅游価格は、未来节假日前后CPIデータの重要妨害要素となる可能性がある。综上所述，受猪肉价格和原油价格上涨的影响，下半年CPI中枢同比上升可能。
下半年，PPI同比增速或将回落。从历史数据来看，原油与钢材价格是影响我国PPI指数的最主要因素。在油价超预期上涨与钢价先跌后升的共同影响下，2018年1月份至5月份PPI同比走出了先降后升的“V”形反转。首先，从钢材供需来看，2018年钢材的供需格局较2017年出现了明显改善，预计到2018年第四季度需求的回落将给钢材价格带来下行压力。其次，从原油价格走势来看，下半年原油仍然有一定的供需缺口，原油价格估计仍然呈现波动上升趋势。总体来看，下半年原油价格仍有上行空间，但钢材价格可能出现回落，叠加同比基数走高的影响，预计下半年PPI同比可能有所回落。 中美贸易摩擦影响有限
中美贸易摩擦影响有限
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